降息或刺激美国光伏市场超预期

    根据美联储12月FOMC最新点阵图显示，有2名美联储官员预测利率水平将维持在5.25%-5.5%，17名美联储官员均预测利率会降至5.25%以下，其中1人预测利率将降至4%以下。4.6%的利率中值预期意味着，美联储或将在明年降息三次。美联储开始降息，对我们光伏行业也是一个重大利好，例如光伏电站。

    光伏电站的收益率会到多种因素影响，比如组件价格，贷款利率和电价等。由于电站项目投资额较大，发电企业往往会采用一定比例的债务融资，光伏电站收益率与融资利率呈现负相关。因此，融资利率是光伏电站收益率的重要因素之一。贷款利率越低，光伏电站项目收益率越高。

    根据华创证券的光伏电站项目收益率敏感性测算表，假设贷款比例 70%，贷款利率 5.5%。组件价格在 0.15$/W 时，贷款利率提升1%，对于收益率下降约0.85%-0.95%。

    在2022年初时，美国组件的价格与如今的组件价格相差无几，在2.25元/W左右，汇率按照7来算，则为0.32$/W。而融资利率却截然不同，2022年初时，美国联邦基金利率仅为0.25%-0.5%，而在当下美国联邦基金利率高达5.25%-5.5%。足足提高了5个百分点！根据光伏电站收益率测算表，假设组件价格为0.3$/W不变，当融资利率为5.5%时，电站收益率仅有5.68%，与美国联邦基金利率相差无几。就在今年十月有着“全球资产定价之锚”之称的十年期美债收益率盘中首次突破了5%重要关口，创下2007年以来最高水平。相比之下，光伏电站的吸引力大大下滑。而当融资利率为0.5%时，电站收益率来到了8.98%，与5.5%的融资利率相比，收益率提高了3.3%。